射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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